赛力斯入局、小鹏承压：车企造人进入「赔钱换估值」的白热化阶段

6月15日，赛力斯首次展示自研人形机器人，正式加入小鹏、比亚迪、理想等中国车企扎堆布局具身智能的阵列，“车企造人”战局白热化。先行者小鹏正面临双重压力：同日Moomoo报道其2026年Q1重返亏损，汽车交付量下滑与机器人研发开支攀升形成剪刀差，投资者质疑双线作战可持续性。AD HOC NEWS连续披露小鹏股东因20%股权稀释计划发起维权，ADR五日内跌7.2%，市值缩水至约199亿美元，机器人业务对股东价值的贡献被推上风口浪尖。赛力斯的高调入场与小鹏的财务逆风，捅破了“车企造机器人”模式中估值叙事与商业兑现的窗户纸。

小鹏机器人IRON历经七代迭代，最新量产版为84关节架构，178cm身高量产时将优化至1.7m内，手部22自由度，指尖触控精度0.01mm。硬件搭载三颗自研图灵AI芯片，端侧有效算力2250 TOPS，配备720°鹰眼视觉系统与4D毫米波雷达，并首发能量密度400 Wh/kg的全固态电池，支持单次充电续航8小时。2026年2月，广州广棠科创城全链条量产基地开工，面积约11万平方米，目标2026年底月产能上千台。何小鹏在6月10日内部信中亲自挂帅机器人业务CEO，将其提升至与汽车同等优先的战略地位，首次明确商业化时间表：2027年Q2推向海外市场，2028年进入普通家庭，远期锁定2030年年销超100万台。

技术路线上，小鹏走出“车企基因”鲜明的道路。第二代VLA大模型实现从视觉信号到动作指令的端到端输出，结合VLT思考决策与VLM视觉语言模型，形成大小脑协同。该架构可同时驱动AI汽车、人形机器人与飞行汽车，训练数据量接近1亿个视频片段。何小鹏多次强调，IRON的品质标准甚至高于车规，并需在82关节高可靠性、全固态电池安全等节点上建立新工程基线。然而商业化兑现并非坦途。2026年4月，机器人负责人米良川坦承，AI非当前瓶颈，硬件可靠性才是最大堵点——几乎所有过往跌倒均源于“某处一根导线松动或信号中断”，且灵巧手在工厂测试中寿命不足一个月，全球行业尚无成熟方案。

人才端的波动加剧了外界对量产进度的疑虑。6月初，小鹏机器人产品规划高级总监施晓鑫（Sean Shi）正式离职，这位曾主导产品定义的核心元老在5月中旬还以公司代表身份公开受访，强调类人数据训练对产品形态的塑造意义。尽管小鹏官方回应离职属个人职业规划，2026年底量产目标不变，但核心产品一号位在量产冲刺期离场，与同期暴露的硬件瓶颈交织，使IRON能否在年内实现规模交付的前景蒙上阴影。

商业模式上，小鹏为机器人设计了一套务实“内循环”先导策略。第一阶段优先切入导览、导购、导巡等“三导”商业场景，而非工厂高损耗工位，2027年Q1起进驻小鹏门店，同时与宝钢股份等企业合作探索巡检场景。中长期则借助汽车业务的全球销售网络，向海外市场和家庭消费端延伸。何小鹏预判未来机器人与汽车的售价处于同一量级，核心成本初期落在软件侧，预计通过超级域控集成和少SKU规模摊薄来收敛。这一整套叙事，为小鹏在汽车交付量承压的背景下提供了一条支撑估值的新曲线。

眼下的冲突恰恰在于，资本市场对远期愿景的耐心正在消退。赛力斯等新玩家的涌入并不能直接威胁小鹏在机器人领域的技术厚度，但它显著强化了一个信号：车企集体将人形机器人视为下一个估值锚点，而每个参与者都需要在盈利压力与研发开支之间维持危险的平衡。当小鹏以20%的稀释代价换取机器人业务的加速推进，却只能换来季度亏损和股价下行时，本质上是在用股东资本为尚未形成的市场购买时间。赛力斯入局，不是技术竞争的开始，而是“赔钱换估值”模式进入白热化的分水岭。