智元港股IPO持续推进：宇树科创板定价后的"第二把尺子"

智元机器人港股IPO渐近。据《财经》等媒体，智元已启动上市辅导，目标估值400亿—500亿港元，中信证券保荐。2025年该公司营收10.5亿元，年复合增长20倍，三年累计营收估破40亿元。宇树科技以科创板招股书为行业画出估值参照线后，智元选择港股，成为丈量具身智能赛道的“第二把尺子”——其核心命题：尚未盈利却拥有全球领先的人形机器人出货量与全栈技术平台，市场愿为“通用AI机器人平台”支付多少倍市销率。

估值支撑首先来自量产能力。据Omdia等统计，2025年智元人形机器人出货5,168台，全球居首，份额约39%；中国市场占比仍超23%。2026年提速：3月第10,000台通用具身机器人下线，西南生产基地启用，首批200台“成都造”远征系列交付，年产能可达十万台以上。5月，成都配套数据采集与训练中心启动，围绕算法训练与场景仿真拉通本地算力，旨在将制造规模加速转化为数据规模。

产品迭代为营收镀上技术成色。2026年智元发布全尺寸远征A3与A3 Ultra：后者身高174 cm，重60 kg，51个主动自由度，单臂载荷5 kg，配备700 TOPS自研异构计算，搭载NVIDIA Thor芯片；灵巧手OmniHand 3 Ultra-M拥有20个主动自由度，指尖集成视触觉传感器，开合周期0.3秒。同期精灵G2 Max携手京东物流落地仓储，在龙旗南昌工厂实测完成超64,800项任务，连续运行64小时，成功率99.99%。教育版灵犀X2 EDU、骑行机器人酷拓等新形态，试图将机器人从工业场景引向互动服务与开发者生态。

硬件之外，全球商业网络同步铺开。2026年5月，AGIBOT Global Store上线，全产品线美元标价透明：A2 Ultra美国含关税约11万美元，A2 Lite 4.4万美元，灵巧手4,420美元起，获CR、CE等认证。租赁品牌Sharebot覆盖13国，支持按需租用，降低海外试用门槛。这令智元更像将“机器人即服务”与硬件销售打通的全球具身智能供应商。

在机械臂与双足之下，智元推销的是“具身智能基础设施”故事。其“一体三智”架构将本体与运动、交互、作业智能熔于一炉，结合开源灵渠OS、AGIBOT WORLD数据集与Genie仿真平台，构建“本体—AI—数据飞轮”闭环。2026年，全球首个端到端Motion-Between运动基座模型BFM-2发布，支持从任意姿态推理运动路径；ICRA 2026 AGIBOT WORLD CHALLENGE吸引27国526支队伍，奖金池53万美元。这一生态叙事超越卖硬件，试图让开发者围绕其平台生长。

回到二级市场估值，智元选港股而非科创板，看中国际投资者。分析称，智元不差钱，上市意在“留在牌桌上”——利用公开市场定价加固长线竞争力，在宇树参照系旁建立第二坐标。亏损下，其市销率既考验自身商业化加速度，也成为具身智能行业从“技术可行”到“资本可定价”的关键注脚。

RobotScope：智元IPO分量不在于比宇树贵或便宜，而在于它强行将具身智能定价坐标从“机器人公司”拉向“AI平台公司”。当招股书塞入数据集、仿真器、开源生态和开发者挑战赛，亏损不再是扣分项，而是构建数据飞轮的必要燃烧。市场若信此故事，具身智能赛道将从制造业估值跃迁至平台经济估值；若不信，量产再快也难获高溢价。这正是智元这把尺子最锋利的刻度。