禾赛科技市值回升23%：激光雷达从ADAS到机器人赛道的第二增长曲线

2026年8月第二周，禾赛科技在美股和港股同时走出一波修复行情：NASDAQ市值从7月底的约20.5亿美元升至25.3亿美元，涨逾23%，港股亦收于18.05港元附近。市场情绪的转折点，并非来自其已趋稳固的车载ADAS基本盘，而是一则机器人供应链的落地消息——智通财经披露，禾赛已被宇树科技选为激光雷达供应商，明确将其车载市场的成功路径复制到机器人领域。这条消息之所以能撬动估值，是因为它坐实了一个长期逻辑：禾赛正在从一家汽车传感器公司，切换为具身智能时代的核心硬件基础设施提供者。

车载ADAS激光雷达是禾赛目前最坚实的业绩底座。其128线车规级AT128累计交付已超过13万台，ET25以25mm超薄机身实现前挡风玻璃后集成，FT120纯固态补盲雷达则补齐了近场感知缺口。2026年5月，禾赛在48小时内接连宣布两项欧洲重磅合作——先是被奔驰确认为L3自动驾驶车型的战略激光雷达合作伙伴及确认供应商，后又获得另一家欧洲顶级车企超过100万台的定点，覆盖在华合资品牌10余款车型。这些订单巩固了禾赛在全球车载激光雷达出货量上的领先地位，但其估值要突破传统汽车零部件的倍数约束，仅靠ADAS的增长斜率已不够用。

机器人赛道正在提供这一增量。面向消费级和机器人场景的JT系列紧凑型激光雷达，到2026年3月累计交付已突破20万颗，并与追觅生态签下1000万颗独供大单，创下消费级激光雷达最大订单记录。更关键的是，宇树机器人全系搭载JT系列登上2026年春晚舞台，让市场直观感知到该业务的量级与成熟度。从ADAS到机器人，禾赛并非简单复用产品，而是将车规级可靠性、旋转式/固态扫描架构以及自主芯片能力，系统性地平移至AMR、人形机器人、物流配送等场景，形成第二条出货曲线。

支撑这条曲线的技术底座，是禾赛在芯片层面的纵向整合。2026年4月，禾赛发布第五代Picasso 6D全彩SPAD-SoC，在单芯片上原生集成RGB感知与飞行时间测距，可生成彩色点云而无须外部传感器融合。同期推出的Kosmo空间智能AI硬件平台，直接定位于具身智能时代的“空间相机”和机器人执行器模块，并于7月WAIC 2026首次公开展示，计划下半年正式上市。这套技术架构的迁移意义在于——禾赛从“看得准”的传感器公司，进化为“看得懂”的物理AI基础设施提供商，估值逻辑也因此需要从硬件出货量向系统级智能化重估。

外部风险并未消失。禾赛自2024年起被美国国防部列入「中国军事企业」黑名单，2026年7月CEO李一帆接受CNBC专访时公开驳斥，称指控“证据不足、不合逻辑”。尽管存在安全研究机构的担忧，但实际商业拓展并未停滞——其激光雷达已搭载于美国robotaxi、卡车与机场，与Nvidia的合作继续扩大，并加入Nvidia Halos AI Systems Inspection Lab参与自动驾驶感知标准制定。同时，在东南亚，禾赛与Grab达成独家分销合作，加速区域渗透。这些动作说明，地缘政治摩擦虽增加了不确定性，但尚未动摇其全球商业履行的根基。

机器人业务的价值，还体现在更微观的关联交易信号里。8月1日，禾赛修订了与机器人电机企业Sharpa的供应框架协议，将2026年关联交易年度上限从1亿元上调至3亿元人民币，协议范围明确覆盖机器人执行器集成。仅2026年3月25日至6月30日，实际交易额已达4200万元，并提案将电源模块及制造服务成本加成利润率提高到70%-80%，以反映更高的研发贡献与商业化进展。这些数字虽不大，却清楚表明机器人执行器已进入实质性放量阶段，且利润弹性远非车载传感器可比。