2026 年 8 月 10 日 · 星期一
越疆科技86天闪电过会创业板，成大湾区首单H回A未盈利企业，协作机器人龙头的人形转型资本叙事面临亏损扩大与股权纠纷双重考验；禾赛科技市值周涨23%，宇树供应链入选坐实从ADAS到机器人赛道的第二增长曲线；小鹏机器人铁三角全散、何小鹏亲任CEO，IRON量产面临组织与硬件双线承压；Karpathy在Lex Fridman播客对比波士顿动力与Tesla Optimus，两条人形路径的本质分野浮出水面。
越疆科技以86天闪电速度完成创业板过会，成为大湾区首单H回A项目，试图借助协作机器人龙头地位与人形机器人量产故事打开A股估值空间，但持续扩大的亏损与突发的创始人股权纠纷为其资本叙事增添了不确定性。
越疆的H回A是一场用8万台出货量和电影院日销千杯数据包装的估值叙事，亏损扩大和股权纠纷未解，人形业务的规模变现能力仍待证伪。
禾赛科技市值一周内回升23%，背后是机器人赛道从技术布局走向规模化落地的第二增长曲线。本文从宇树供应链入选切入，结合JT系列交付、追觅独供大单、Kosmo平台发布与欧洲车企定点等事实，拆解其从ADAS到物理AI的跨赛道逻辑。
车载激光雷达只是禾赛的“价值底线”，机器人赛道才是市场重新定价的核心变量。
小鹏机器人铁三角管理层全部退出，何小鹏亲任CEO重组团队，2026年底量产目标面临组织动荡与硬件瓶颈双重考验。
组织动荡叠加灵巧手等关键硬件未定型，IRON年内规模量产概率不大，但车规级供应链底蕴使其仍存追赶窗口。
从Karpathy在播客中对比波士顿动力与Tesla Optimus的言论切入，以波士顿动力最新量产Atlas为核心，剖析其在硬件设计、智能控制、仿真训练及商业部署上的系统化进展，探讨两条人形机器人路径的本质分野。
当特斯拉用规模化制造思维压缩机器人成本时，波士顿动力正以系统性动态控制与真实世界训练体系构筑难以复制的物理智能壁垒，两条路径的竞争实质是“量”与“质”的分野。
